]article_adlist-->

25Q3，公募FOF范围上升，百亿基金公司7家，中欧跃居范围第一，CR10提至64%。FOF基金正收益比例接近100%，国泰优选领航录得Q3事迹之冠。确立上，偏股基金、二级债基、商品型基金占比提高。被增握较多的权益基金为易方达成长能源、博谈成长智航、财通资管数字经济等。全体来看，聚焦科技干线，细巧化捕捉市聚积构性契机。

【敷陈亮点】

基于公募FOF25Q3季报分析，厘清和追踪公募FOF发展态势、竞争气象、事迹证明及金钱确立特质；多角度筛选出30位值得选藏的基金司理，深度分析其3季度投资操作和改日估计，纪念FOF束缚迭代的投资策略、时刻体系以及最新确立不雅点。

【主要逻辑】

主要逻辑一：追踪FOF范围、新发、基金公司、基金司理、托管行等近况，分析趋势

25Q3，FOF数目518只、范围1934.89亿元,较25Q2范围增278.16亿元。百亿FOF基金公司7家：中欧、兴证大家、易方达、富国、广发、中原、华安。

主要逻辑二：对比种种FOF基金事迹，追踪不同策略特征、挖掘优质基金

25Q3FOF正收益基金比例接近100%，偏股FOF事迹靠前。国泰优选领航一年握有以59.42%取得3季度事迹之冠。

主要逻辑三：分析FOF基金25Q3对种种型基金确立情况和旯旮变化

25Q3，权益类基金中偏股型基金占比提高；固收+基金中，二级债基占比提高；债券型基金中，被迫指数型债基范围占比大幅提高；QDII和商品被权贵增握。

主要逻辑四：基于25Q3公募FOF重仓握有基金，选藏种种被增配较多基金

25Q3，被增握较多的主动权益基金为易方达成长能源、博谈成长智航、财通资管数字经济等；被迫型基金中握仓范围前三为易方达创业板ETF、鹏华中证酒ETF、富国中证港股通互联网ETF；指增基金被握罕有居前的为国泰海通中证1000指增、招商中证500等权重指增、招商中证1000指增等；固收+基金被增握较多的为华泰保兴尊合、景顺长城景颐丰利、永赢肃穆增强等；纯债基金被增握数前三为鹏扬中债-30年期国债ETF、博时上证30年期国债ETF、海富通中证短融ETF；商品型基金增握数目居前为华安黄金ETF、博时黄金ETF、广发上海金ETF、大成有色金属期货ETF。

主要逻辑五：分析30位基金司理25Q3操作和估计，纪念FOF投资策略和不雅点

全体来看，结构大于指数，从“科技+红利”到“科技+周期”，科技成长是干线。多半绩优基金司理通过走动和止盈操作，细巧化捕捉市聚积构性契机。

风险提醒：数据或有遗漏、滞后。投资策略变更风险。季报仅前十大握仓，无法反应一起握仓。市集风险。历史事迹不代表改日证明，不组成投资薄情或收益保证。

一、公募FOF基金发展

1.1 公募FOF范围上升，2只FOF基金破百亿

1.1.1 公募FOF数目加多，范围上升

25Q3，公募FOF范围保握上升趋势，加多278.16亿元。字据Wind数据，25Q3公募FOF基金数目518只、范围1934.89亿元，较25Q2数目增1只，范围增278.16亿元。25年3季度以来（截止2025.10.28），有19只FOF基金清盘，其中6只为养老基金，4惟有Y份额。

公募FOF基金范围占非货基金范围比例为0.91%，较上季度+0.06pct，延续25年以来的高潮趋势。

1.1.2 季度新发范围下落，握营范围为正

Q3新发数目增长，范围下落。25Q3，FOF基金新发17只、范围共计65.32亿元，平均单只基金刊行范围3.84亿元。相对25Q2，新发数目增长、范围下落。3季度以来（截止2025.10.28），FOF新发数目25只、范围共计218.05亿元，平均单只基金刊行范围8.72亿元。25年10月以来，新发还暖趋势权贵。25Q3以来，新发范围10亿元以上基金7只，其中，华泰柏瑞盈泰肃穆3个月，以召募范围55.77亿元居首，该基金为混杂型FOF，基金司理窦小曼，托管行为招商银行。另外，吉祥盈享多元确立6个月、摩根盈元肃穆三个月、浦银安盛盈丰多元确立3个月、中原盈泰肃穆六个月的托管行均为招商银行，广发悦康三个月、景顺长城安恒增益三个月的托管行分别为农业银行、宁波银行。

3季度，公募FOF基金握营范围为正，25Q3公募FOF基金握营范围加多212.85亿元。自22Q1于今，仅24Q3、25Q1、25Q3握营范围为正，其余季度均为负。

1.1.3 偏债类FOF范围增长超220亿元

25Q3，偏债混杂型FOF基金数目增2只，范围增220.84亿元，范围占比达51.32%，较25Q2提高4.71pct，占比仍最高。偏债混杂型FOF基金，总和量达193只，数目占比为37.26%；范围为993.02亿元，范围占比达到51.32%。

偏债类家具数目和范围双升。3季度，债券型FOF数目不变，范围增16.29亿元；股票型FOF数目保握不变，范围增1.85亿元；混杂型FOF数目增1只，范围增260.03亿元，其中偏债混杂型、偏股混杂型、想法日历型范围分别增220.84亿元、13.71亿元、27.74亿元，平衡混杂型范围减少2.25亿元。

1.2 超五成基金范围上升，富国盈和臻选3个月握有居首

1.2.1 2只FOF基金范围破百亿，富国盈和甄选3个月握有居首

范围前十FOF基金，范围共计为641.35亿元，占比33.15%。截止25Q3，富国盈和臻选3个月握有，以117.59亿元居范围之首。其次，中欧盈选肃穆6个月握有，范围达108.15亿元。范围前十中，仅博时臻选楚汇三个月范围下落，其余9只基金范围均上升，共计增长270.65亿元。

1.2.2 超五成基金范围增长，11只范围增长超10亿元

25Q3范围增长基金共297只，占比57.34%。如剔除新发基金，3季度范围已毕增长的FOF基金共计278只，占比55.82%。范围增长较权贵的是，富国盈和臻选3个月握有、广发智荟多元确立六个月握有、中欧盈选肃穆6个月握有，分别增长85.21亿元、48.59亿元、45.26亿元。25Q3有11只基金范围增长超10亿元，有17只基金范围增长超5亿元。

  1.3 百亿FOF处治东谈主7家，中欧跃居首位

1.3.1 中欧跃居首位，富国、广发、中原初次冲突百亿

公募FOF范围前十名基金公司，共计为1233.05亿元。截止25Q3，共有82家处治东谈主布局公募FOF家具，较25Q2减少3家，其中Q3新增宝盈，减少浙商基金、中信证券资管、星河金汇、国新国证基金。其中，64家处治东谈主布局养老FOF家具线，与上季度握平。

百亿FOF基金公司7家：中欧、兴证大家、易方达、富国、广发、中原、华安。25Q3中欧跃居第又名。相较25Q2，中欧从第3名上升至第1名（范围增长50.81亿元），广发从第9名上升至第5名（范围增长50.44亿元），中原从第7名上升至第6名（范围增长12.09亿元）；富国参加前十，从第12名跃升至第4名（范围增长85.57亿元）；富国、广发、中原范围均冲突百亿元。兴证大家从第1名降至第2名（范围增长38.97亿元），易方达从第2名降至第3名（范围增长24.68亿元），华安从第6名降至第7名（范围增长4.18亿元），东方红从5名降至第8名（范围下滑4.91亿元），南边从4名降至第9名（范围下滑15.15亿元），博时从第8名降至第10名（范围下滑15.95亿元），交银施罗德跌出前十。

1.3.2 富国、中欧、广发增长超50亿元

从范围变化看，25Q3有52家基金公司FOF范围上升。9家基金公司Q3范围增长超10亿元，富国、中欧、广发范围增长超50亿元，兴证大家、国泰、摩根、易方达范围增长超20亿元，景顺长城、中原范围增长超10亿元。

养老FOF范围前十基金公司与总范围前十，有6家通常，不同的4家为工银瑞信、前海开源、交银施罗德、汇添富。3季度，工银瑞信、前海开源、交银施罗德、汇添富，分别凭借养老FOF范围31.01亿元、28.87亿元、25.32亿元、24.72亿元，位居第五名、第八名、第九名、第十名。FOF总范围前十中，富国、华安、东方红、博时未在养老FOF前十。

1.3.3 头部效应权贵，CR10增长至64%

25Q3公募FOF基金公司范围CR10（前十大聚首度）增长至63.73%。从不同期点范围前十名FOF处治东谈主来看，25Q3公募FOF处治东谈主CR10为63.73%，较25Q2的60.97%增长2.75pct。养老FOF范围前十大处治东谈主聚首度在45.80%，较25Q2下落1.96pct。

  1.4 百亿基金司理3东谈主，前十范围占比超四成

公募FOF基金司理头部效应权贵，前十大基金司理处治范围共计858.78亿元，占比44.38%。25Q3，公募FOF基金司理158东谈主，以第一基金司理处治范围来看，处治范围超百亿的有兴证大家林国怀、富国王登元、中欧邓达，其在管范围分别为136.24亿元、130.20亿元、120.11亿元，分别较25Q2增长13.06亿元、85.80亿元、49.57亿元。前十名中，惟有博时张鼎轩处治范围下落，其余基金司理处治范围均上升。王登元、曹建文、邓达的在管范围增长居前三，分别增长85.80亿元、51.73亿元、49.57亿元。排行上，曹建文、王登元提高较多，分别提高32个、9个位次。

  1.5 托管行31家，招行范围第一

公募FOF托管行共31家，招商银行范围和数目均第一。截止2025.10.28，公募FOF托管行共31家，其中银行24家、券商7家。较25Q2变化为，浙商银行不再托管公募FOF、苏州银行初次托管公募FOF。托管范围在百亿以上的6家，分别为招行、农行、建行、中国银行、工行和浦发银行。招行以93只家具、665.06亿元托管范围居首位。

3季度，招商银行托管范围增长最多，民生银行下滑最多。3季度，有12家托管行公募FOF托管范围下落，民生银行下落最多，范围下落14.39亿元；有19家托管范围上升，招商银行以205.92亿元位居范围增长第一位。

3季度新发基金托管中，招商银行范围第一。3季度新发17只公募FOF基金的托管行中，招商银行以38.51亿元托管范围位居首位，新发10只基金。

二、公募FOF基金事迹

2.1 3季度FOF正收益超九成

2.1.1 权益市集证明苍劲，偏股型FOF事迹居前

3季度，四类FOF基金收益率均为正。偏股混杂型FOF、平衡混杂型FOF、偏债混杂型FOF、想法日历型FOF，25Q3收益率均值分别为22.75%、11.45%、3.94%、13.63%；25年以来（截止2025.10.23，下同）收益率分别为24.86%、14.33%、5.84%、16.26%。

与万得基金指数对比来看，（1）25Q3，偏股混杂、平衡混杂、偏债混杂型FOF基金指数相对其同等风险的基金指数，逾额收益率分别为-4.05%、-2.38%、-0.44%，在最大回撤和波动率上均占优。（2）25年以来，偏股混杂、平衡混杂、偏债混杂FOF基金指数相对其同等风险基金指数，逾额收益率分别为-6.30%、0.52%、-0.01%，在最大回撤和波动率上均占优。

2.1.2 Q3正收益基金比例接近100%

偏股类FOF翻脸度更高，平衡型FOF首尾差最小。将4类FOF家具收益率平均值、最大值、最小值、中位数制行动箱体图。25Q3，偏股型、偏债型、想法日历型FOF平均值均逾越中位数，平衡型FOF首尾差最小。25年以来，4类FOF平均值均逾越中位数，平衡型FOF首尾差最小。从事迹和回撤的风险收益率散播散点图来看，偏股类FOF翻脸度较高。

FOF正收益比例为99.35%。25Q3，偏股FOF、平衡FOF、想法日历型FOF正收益比例均达100.00%，偏债FOF正收益比例为98.40%。25年以来，一起FOF正收益比例达100.00%。

2.2 平衡FOF逾额为正，偏股FOF逾额为负

从种种FOF指数和对应风险的基金指数走势图中可见，偏股类FOF相对偏股混杂型基金指数的逾额，在25Q3及25年以来均为负，且3季度负逾额幅度进一步扩大，在市集快速上行阶段，FOF因握仓分散等事迹相对过期。平衡FOF相对平衡混杂型基金指数的逾额，在25Q3及25年以来均为正，主要或因平衡FOF大多仓位上限较高。偏债FOF与偏债混杂型基金指数，走势较接近。

2.3 基于握仓穿透角度分析FOF基金事迹

由于Wind分类为预先分类，与本质投资收尾会有一定相反。咱们字据FOF基金握仓，缠绵穿透后权益仓位，进行过后分类，便于将本质投资风险接近的家具进行对比。缠绵2024H2、2025H1这2个敷陈期，按穿透后权益仓位均值永诀不同类型。1）肃穆型：权益仓位不超30%；2）积极型：权益仓位大于60%；3）平衡型：权益仓位介于30-60%之间。

握仓穿透后，（1）从积极FOF与主动权益基金（选拔2025年4月之前成立的偏股型基金、股票型基金、最近4个敷陈期股票仓位均值大于60%的活泼确立型基金和平衡混杂型基金）散点图来看，FOF翻脸度更小，处于主动权益基金的事迹中低、回撤较小的区域。（2）从肃穆FOF与固收+基金（选拔2025年4月之前成立的偏债混杂型基金、二级债基、可转债基金、最近4个敷陈期均值及最新敷陈期权益仓位均不超30%且大于0的活泼确立型基金、最新敷陈期转债仓位不低于20%的一级债基）散点图来看，肃穆FOF基分内散在固收+基金事迹居中、回撤较小的区域。（3）从平衡FOF与平衡型基金（选拔2025年4月之前成立的平衡型基金、介于固收+和主动权益之间的活泼确立型基金）散点图来看，平衡FOF散播较为聚首，主要位于收益中上、回撤较小的区域。

2.4 国泰优选领航一年握有为Q3事迹冠军

曾辉处治的国泰优选领航一年握有（Q3收益率59.42%）和国泰行业轮动A（Q3收益率57.04%）分别为3季度事迹冠亚军。紧随后来是易方达上风领航六个月握有A（Q3收益率47.96%）。偏股类FOF、想法日历型FOF、平衡类FOF、偏债类FOF，前十名收益率分别在35.45%、22.60%、15.43%、10.31%以上。种种型FOF基金事迹前十中，易方达基金最多，共12只，其中偏股型7只，想法日历型3只，偏债型和平衡型各1只，由张浩然、胡云峰、黄亦磊等5位基金司理处治。其次为国泰基金，共5只基金参加前十。

三、公募FOF基金确立

3.1 公募FOF金钱确立：约三成直投股票，仓位有所提高

FOF基金条件不低于80%基金金钱投资于公募基金，其余部分可小数投资股票、债券等金钱。从握仓收尾来看，FOF基金仍主要投资基金，基金占比保管在88%-91%之间，处于超配状态；债券金钱比例保管在4.5%左右，知足流动性需求；股票投资比例保管在5%以内。25Q3基金金钱比例为90.27%，较25Q2提高0.01pct；25Q3股票金钱比例为1.63%，较25Q2上升0.11pct。

（1）25Q3约三成FOF基金直投股票金钱，较25Q2裁减1.66pct。多半FOF基金未直投股票金钱，25Q3共有157只基金径直投资股票金钱，数目占比30.43%，较25Q2裁减1.66pct。24Q4以来直投股票数目保管在三成左右，连气儿4个季度均径直投资股票的FOF基金数目为104只，占比20.16%。（2）从直投股票仓位来看，25Q3公募FOF基金直投股票仓位均值为5.42%，较25Q2裁减0.37pct，连气儿下滑。（3）从类型上看，25Q3想法日历型FOF基金直投股票数目比例仍然最大，延续25年以来趋势。想法日历型、偏股型、偏债型、平衡型FOF基金股票直投数目比例分别为37.29%、26.45%、29.41%、28.57%。与25Q2对比，仅偏股型FOF直投股票数目占比提高（+2.01pct）。（4）直投股票仓位处于低位，25Q3想法日历型、偏股型、偏债型、平衡型FOF基金直投股票比例均值（较25Q2）分别为7.49%（-1.08pct）、5.83%(-1.23pct)、3.53%（+0.45pct）、6.62%（-0.65pct）。

3.2 公募FOF握仓穿透后金钱确立

通过FOF基金如期半年报/年报一起握仓穿透缠绵其在股票、债券、商品和国外金钱上简直立。下文中提到的“占比”均为占基金净金钱比例，穿透后股票比例为：FOF基金直投股票比例与其握仓基金按照占基金净金钱比加权后股票比例之和；穿透后债券比例为：FOF基金直投债券比例与其握仓基金按照占基金净金钱比加权后债券比例之和；由于商品类金钱、国外金钱投资比例较小且主要通过投资基金来已毕，以握仓基金中QDII基金占比行动国外金钱比例、以种种投资商品的基金（包括种种黄金、白银、原油、有色金属等）占比行动商品确立比例。

3.2.1 穿透后金钱确立：股票仓位有所下落

股票仓位有所下落。穿透握仓后，25H1股票金钱、债券金钱、QDII基金、商品类基金确立比例（相对24H2）分别为：41.39%（-0.97pct）、50.09%（+0.36pct）、5.97%（-0.02pct）、2.42%（+0.60pct）。自19H1-25H1，四类金钱的均值循序为41.65%、50.02%、2.86%、0.94%。

仅想法日历FOF仓位提高。25H1穿透握仓后，偏股类FOF、想法日历类FOF、偏债类FOF、平衡类FOF股票仓位分别为73.94%、51.19%、16.56%、46.91%，相对24H2变动分别为：-1.03pct、+0.72pct、-0.92pct、-0.57pct。19H1-25H1共13个敷陈期，偏股类FOF、想法日历类FOF、偏债类FOF、平衡类FOF股票仓位均值分别为68.87%、51.00%、21.69%、42.83%，可见在25H1偏债类FOF股票仓位在区间均值之下，其余3类FOF基金股票仓位均在区间均值之上。

3.2.2 穿透后行业确立：握仓电子、医药生物较多

进一步穿透FOF基金握仓，来看其在行业上简直立变化。25H1公募FOF行业确立比例排行前五的分别是：电子、医药生物、电力征战、银行、非银金融，占比分别为13.85%、10.02%、6.36%、6.17%、5.55%，较24H2变动分别为+0.83pct、+1.67pct、-2.14pct、+1.25pct、+0.99pct。25H1相对24H2增配行业前五大为医药生物（+1.67pct）、银行（+1.25pct）、传媒（+1.12pct）、非银金融（+0.99pct）、有色金属（+0.97pct）。25H1公募FOF相对沪深300超配医药生物、传媒、机械征战、房地产、国防军工，低配银行、非银金融、电力征战、食物饮料、有色金属。

3.3 公募FOF基金确立：偏股基金、二级债基、商品型基金占比提高

债券型基金握仓数目和范围仍位列第一，被迫指数型债基范围占比大幅提高，二级债基数目占比大幅提高。25Q3，FOF基金握有债券型基金数目和范围占比（较25Q2）分别为44.29%（-3.05pct）、64.32%（+2.37pct）。细分来看，中遥远纯债型基金、短期纯债型基金、被迫指数型债券基金占比具有最初上风，范围占比（较25Q2）分别为18.46%（-1.70pct）、18.01%（+0.43pct）、15.52%（+2.88pct）；二级债基、短债基金范围和数目占比均提高，中遥远纯债型基金、一级债基、可转债基金范围和数目占比均下滑。

权益类基金中偏股型基金占比提高。25Q3，股票型基金数目和范围占比（较25Q2）分别为17.48%（-0.04pct）、9.42%（-1.71pct），其中被迫指数型基金数目和范围占比（较25Q2）分别为11.48%（+1.05pct）、5.71%（-0.42pct），庸碌股票型、增强指数型基金数目和范围占比均下滑。混杂型基金中偏股混杂型基金的数目和范围均提高，活泼确立型基金的数目和范围均下落，25Q3偏股混杂型基金、活泼确立型基金范围占比（较25Q2）分别为8.75%（+0.18pct）、4.02%（-1.25pct）。

固收+基金中，二级债基范围和数目占比均提高，偏债混杂型基金数目占比略提高、范围占比略下落，一级债基、可转债基金数目和范围占比均下落。

QDII基金数目占比不竭攀升。25Q3，QDII基金数目和范围占比（较25Q2）分别为9.77%（+0.47pct）、5.93%（-0.86pct）。国外债基中，QDII债基和香港互认债基范围占比均下滑。

另类投资基金数目和范围占比提高，主如果商品型基金被增握，范围占比拟25Q2增1.63pct；股票多空和类REITs则被减握，范围占比均连气儿4个季度下滑。

3.4 基金确立数目和范围

基于3季报握仓统计FOF在基金确立上的偏好。为更好体现确立基金的本质投资情况，咱们按照过后分类时刻将基金进一步永诀为：1、主动权益基金：选拔2025年4月之前成立的偏股型基金、股票型基金、最近4个敷陈期股票仓位均值大于60%的活泼确立型基金和平衡混杂型基金。2、指数权益基金：被迫指数型基金、增强指数型基金。3、固收+基金：选拔2025年4月之前成立的偏债混杂型基金、二级债基、可转债基金、最近4个敷陈期均值及最新敷陈期权益仓位均不超30%且大于0的活泼确立型基金、最新敷陈期转债仓位均不低于20%的一级债基。4、纯债基金：中遥远纯债型基金、短期纯债型基金、债券型指数基金、最新敷陈期权益仓位和转债仓位均小于20%的一级债基。在缠绵进程中，将FOF握有的不同份额基金同一缠绵，仅展示单份额代码和称号，握仓数据则包括了一起份额共计。如碰到并排排行，优先选拔数目增握、份额加多、握仓范围较大的基金。

3.4.1 主动权益基金：易方达成长能源、博谈成长智航、财通资管数字经济被增握较多

主动权益基金中，（1）Q3被FOF基金握仓数目最多的前三名为富国肃穆增长（33只基金握有）、博谈成长智航（30只基金握有）、景顺长城品性长青（26只基金握有），握罕有据前十大基金中仅富国肃穆增长、诺安多策略这2只基金Q3握罕有量减少；（2）Q3被FOF基金增握数目前三名基金为易方达成长能源（16只基金增握）、博谈成长智航（12只基金增握）、财通资管数字经济（12只基金增握），成长作风基金被增握较多；（3）Q3被FOF基金增握份额数最多的前三名基金为汇添富数字改日（被增握1.30亿份）、汇添富碳中庸主题（被增握0.77亿份）、财通资管数字经济（被增握0.64亿份）；（4）Q3被FOF基金握仓市值前三名基金为易方达科融（被握有5.87亿元）、中原蜕变前沿（被握有4.85亿元）、兴全营业模式优选（被握有4.62亿元）。

3.4.2 指数权益基金：增握电板、机器东谈主、化工等板块ETF

被迫指数基金中，（1）25Q3被FOF基金握仓数目最多的前三名为富国中证港股通互联网ETF（30只基金握有）、易方达创业板ETF（17只基金握有）、嘉实上证科创板芯片ETF（15只基金握有）；（2）25Q3被FOF基金增握数目前三的基金为广发国证新能源车电板ETF（11只基金增握）、中原中证机器东谈主ETF（10只基金增握）、鹏华中证细分化工产业主题ETF（9只基金增握）；（3）25Q3被FOF基金增握份额数前三的基金为华宝中证全指证券公司ETF（被增握1.28亿份）、鹏华中证细分化工产业主题ETF（被增握1.17亿份）、中原中证机器东谈主ETF（被增握1.00亿份）；（4）25Q3被FOF基金握仓市值最多的前三名为易方达创业板ETF（握仓市值3.65亿元）、鹏华中证酒ETF（握仓市值2.93亿元）、富国中证港股通互联网ETF（握仓市值2.91亿元）。

指数增强基金中，握仓以小盘为主。（1）25Q3被FOF基金握仓数目最多的前三名为国泰海通中证1000指数增强、招商中证500等权重指数增强、招商中证1000指数增强/招商沪深300指增；（2）25Q3被FOF基金增握数目前五的基金为国泰海通中证1000指数增强/华泰柏瑞中证500增强策略ETF（4只基金增握）、招商中证800指数增强/招商中证500等权重指数增强（3只基金增握）、招商中证2000指数增强（2只基金增握）；（3）25Q3被FOF基金增握份额数前三的基金为国泰海通中证500、广发沪深300指数增强、国泰海通中证1000指数增强；（4）25Q3被FOF基金握仓市值最多的前三名为招商中证2000指数增强、广发沪深300指数增强、国泰海通中证500。

3.4.3 固收+基金：景顺长城景颐丰利被权贵增握

固收+基金中，（1）25Q3被FOF基金握仓数目最多的前三名为华泰保兴尊合（23只基金握有）、景顺长城景颐丰利（22只基金握有）、永赢肃穆增强/景顺长城景颐双利/永赢肃穆增强（21只基金握有）；（2）25Q3被FOF基金增握数目前三名基金为景顺长城景颐丰利（22只基金增握）、景顺长城景盛双息（10只基金增握）、易方达裕丰讲演（9只基金增握）；（3）25Q3被FOF基金增握份额数最多的前三名基金为易方达肃穆收益（被增握2.10亿份）、易方达裕丰讲演（被增握1.84亿份）、华安乾煜（被增握1.69亿份）；（4）从被握有范围前十来看，25Q3被FOF基金握仓市值最多的前三名为易方达裕祥讲演（7.80亿元）、易方达肃穆收益（6.25亿元）、易方达裕丰讲演（5.26亿元）。

3.4.4 纯债基金：30年国债ETF、短融ETF被增握

纯债基金中，（1）25Q3被FOF基金握仓数目最多的前三名为海富通中证短融ETF（67只基金握有）、鹏扬中债-30年期国债ETF（54只基金握有）、海富通上证城投债ETF/易方达岁丰添利（29只基金握有）；（2）25Q3被FOF基金增握数目前三名基金为鹏扬中债-30年期国债ETF（16只基金增握）、博时上证30年期国债ETF（13只基金增握）、海富通中证短融ETF（10只基金增握）；（3）25Q3被FOF基金增握份额数最多的前三名基金为富国国有企业债（被增握9.38亿份）、汇添富1-3年隐含AA+及以上（被增握9.07亿份）、易方达安悦超短债（被增握8.90亿份）；（4）Q3被FOF基金握仓范围前三大为海富通中证短融ETF、吉祥中债-中高档第公司债利差因子ETF、博时中债0-3年国开行ETF。

3.4.5 另类投资基金：增握黄金为主，其次为有色、白银

另类投资基金中，（1）25Q3被FOF基金握仓数目最多的前三名为华安黄金ETF（98只基金握有）、易方达黄金ETF（17只基金握有）、博时黄金ETF/华宝量化对冲（12只基金握有）；（2）25Q3被FOF基金增握数目前三的基金为华安黄金ETF（19只基金增握）、博时黄金ETF/广发上海金ETF/大成有色金属期货ETF（4只基金增握）；（3）25Q3被FOF基金增握份额数最多的前三名为国投瑞银白银期货（被增握1.25亿份）、华安黄金ETF（被增握0.65亿份）、富国上海金ETF（被增握0.42亿份）；（4）25Q3被FOF基金握仓市值前三的基金为华安黄金ETF（握仓17.35亿元）、富国上海金ETF（握仓7.25亿元）、博时黄金ETF（握仓2.92亿元）。

3.4.6 国外权益基金：仍以港股好意思股为主

国外权益基金中，（1）25Q3被FOF基金握仓数目最多的前三名为中原恒生科技ETF（39只基金握有）、广发纳斯达克100ETF/博时标普500ETF（13只基金握有）；（2）25Q3被FOF基金增握数目居前的基金为中原恒生科技ETF（12只基金增握）、广发纳斯达克100ETF/易方达者人成长精选/中原纳斯达克100ETF（5只基金增握）；（3）25Q3被FOF基金增握份额数前三的基金为中原恒生科技ETF（被增握1.53亿份）、中原标普500ETF（被增握1.28亿份）、广发恒生科技ETF（被增握1.11亿份）；（4）25Q3被FOF基金握仓市值前三的基金为中原恒生ETF（握仓6.1亿元）、中原标普500ETF（握仓3.86亿元）、中原恒生科技ETF（握仓3.61亿元）。

3.4.7 国外债券基金：握仓的高收益债基增多

公募FOF基金可投资的国外债券基金包括QDII债基、香港互认债券型基金。（1）25Q3被FOF基金握仓数目最多的前三名为富国大家债券（38只基金握有）、南边亚洲好意思元债（33只基金握有）、中原精选固定收益确立（份额同一缠绵24只基金握有）；（2）富国大家债券、南边亚洲好意思元债、摩根国际债券是握仓市值前三。（3）南边亚洲好意思元债被增握数目最多，其次为银华好意思元债精选、工银大家好意思元债、博时亚洲票息等。（4）握仓的高收益债基增多，如鹏华大家高收益债、广发亚太中高收益、国泰境外高收益、汇丰亚洲高收益债券、弘收高收益波幅处治债券。

四、选藏基金司理3季度确立及改日估计

咱们从三个角度筛选选藏基金司理，第一个角度是25Q3事迹优异，选拔种种型排行前10的FOF基金现任基金司理，第二个角度是在管范围前10名基金司理，第三个角度是基金处治东谈主FOF范围前10名的代表性基金司理。抽象研讨这些筛选角度并去除重叠项之后，咱们筛选出30名基金司理，来看其3季度简直立情况、中枢操作及改日估计。留存率为25Q2前十大握仓基金在25Q3中仍留存的比例。聚首度为前十大握仓基金范围占基金净金钱比例。新增基金为25Q2中未握有，25Q3新增握。

基金司理在3季报中中枢不雅点：1）国内股市，结构大于指数，从“科技+红利”到“科技+周期”，科技成长是干线。2）作风贯通，成长占优。小数逆向基金司理逐渐加仓价值，但全体仍平衡偏成长。3）通过走动和止盈操作，细巧化捕捉市聚积构性契机。科技板块里面高下切换、红利到周期的切换、减握蜕变药、捕捉新能源细分板块等，告捷的走动均是3季度孝顺收益、裁减波动的灵验时刻。4）科技干线下，操作有所分化。AI产业趋势引颈下，科技是遥远干线，但对科技里面细分板块估值容忍度不同，使得基金司理操作分化。5）对于与宏不雅经济磋议的顺周期板块，部分基金司理逐渐逆向布局，部分基金司理恭候经济数据考证后右侧布局。6）对于好意思股等国外股市，不雅点不一。部分基金司理觉得：“当好意思国经济存在潜不才行风险，且中国经济存在潜在上行契机时，A股市集证明通常好于好意思国股票市集证明”、“国外权益尤其是科技板块涨幅过大”，部分基金司理觉得：“好意思股等国外市集是金钱确立中区域分散的一环”、“好意思国和日分内别代表AI、数字经济和半导体、高端制造的大家轨范”。7）对于国内债券，全体保管短久期，部分基金司理在债券超跌时进行波段操作。8）黄金的投资方式发生变化，挖掘其他商品确立契机。黄金的握续高潮让部分基金司理重新谛视了之前的低磋议性确立逻辑，启动以更为活泼的方式对贵金属金钱进行了加配；部分基金司理则跟着黄金高潮减仓，一方面涨幅过大，一方面国际地缘环境相对趋缓，会积极挖掘其他商品确立契机。

3季报中，基金司理对于改日A股市集成见：1）轰动上行。中枢驱动在于计谋发力（财政/降息）与科技盈利诞生（AI营业化+国产替代加快）。因此确立上如故结构重于指数，“科技+周期”哑铃型策略。2）严慎乐不雅。从基本面（经济仍有待复苏/地产仍有一定压力）、资金面（好意思元指数跌幅放缓/旯旮改善不光显）、博弈面（成长估值抬升/上市公司减握等）、计谋面（中好意思贸易摩擦变数），4季度全体进取空间或不大，局部或有回调压力。

3季报中，基金司理对于国内债券市集的成见：基本濒临债市难以组成本质性利空，央行立场或将保管宽松，债市上行空间或相对有限，但仍需选藏计谋预期升温、机构行为变化及权益市集情怀回升带来的潜在扰动。

五、纪念：聚焦科技干线，细巧化捕捉市聚积构性契机

FOF范围增长，2只FOF基金破百亿：（1）25Q3，FOF数目共计518只，总范围为1934.89亿元，较25Q2数目加多1只，范围加多278.16亿元。富国盈和臻选3个月握有、中欧盈选肃穆6个月握有破百亿元。（2）25Q3，公募FOF新发17只，范围共计65.32亿元。25Q3以来（截止2025.10.28）公募FOF新发25只，范围共计218.05亿元，华泰柏瑞盈泰肃穆3个月以召募范围55.77亿元居首。（3）百亿FOF基金公司7家：中欧、兴证大家、易方达、富国、广发、中原、华安，Q3富国参加前十。CR10为64%，较25Q2增长2.75pct。

3季度，FOF正收益基金比例接近100%，偏股FOF事迹靠前：（1）偏股混杂型FOF、平衡混杂型FOF、偏债混杂型FOF、想法日历型FOF，25Q3收益率均值分别为22.75%、11.45%、3.94%、13.63%，正收益比例分别为100.00%、98.40%、100.00%、100.00%，一起FOF基金正收益比例为99.35%。（2）国泰优选领航一年握有以59.42%取得3季度事迹之冠。

Q3重仓基金中，偏股基金、二级债基、商品型基金占比提高：（1）权益类基金中偏股型基金占比提高。（2）固收+基金中，二级债基范围和数目占比均提高。（3）债券型基金中，被迫指数型债基范围占比大幅提高。（4）QDII基金数目占比不竭攀升。国外债基中，QDII债基和香港互认债基范围占比均下滑。（5）商品型基金被权贵增握。

FOF重仓握有基金：（1）主动权益基金：被增握较多为易方达成长能源、博谈成长智航、财通资管数字经济等。（2）被迫指数基金：被握仓市值前三为易方达创业板ETF、鹏华中证酒ETF、富国中证港股通互联网ETF。（3）指增基金：被握罕有居前的为国泰海通中证1000指增、招商中证500等权重指增、招商中证1000指增等。（4）固收+基金：被握罕有较多的为华泰保兴尊合、景顺长城景颐丰利、永赢肃穆增强等。（5）纯债基金：增握数前三为鹏扬中债-30年期国债ETF、博时上证30年期国债ETF、海富通中证短融ETF。（6）另类投资基金：增握数居前的为华安黄金ETF、博时黄金ETF、广发上海金ETF、大成有色金属期货ETF。（7）国外权益基金：增握数居前的为中原恒生科技ETF、广发纳斯达克100ETF、易方达者人成长精选、中原纳斯达克100ETF。（8）国外债券基金：握仓的高收益债基增多。

聚焦科技干线，细巧化捕捉市聚积构性契机：从30位FOF基金司理的3季报来看，结构大于指数，从“科技+红利”到“科技+周期”，科技成长是干线。多半绩优基金司理通过走动和止盈操作，细巧化捕捉市聚积构性契机。

六、风险提醒

1、 敷陈数据均来自第三方，或有遗漏、滞后、弊端；

2、 本敷陈分析基于基金如期敷陈，基金投资策略或有变更；

3、 基金季度报仅公布前十大重仓基金，无法统统反应一起握仓情况；

4、 基金投资受股债商等市集风险影响；

5、 基金历史事迹不代表改日，敷陈不组成基金推选或投资收益保证，投资需严慎。

敷陈信息

证券磋议敷陈：《聚焦科技干线，细巧化捕捉市聚积构性契机—公募FOF基金2025年3季报分析》

对外发布日历：2025年11月3日敷陈发布机构：西部证券磋议发展中心

分析师信息

李洋（S0800524030001）liyang@research.xbmail.com.cn

]article_adlist-->

免责声明：本敷陈由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资野心业务履历）制作。本敷陈仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本敷陈在未经本公司公开暴露大概同意暴露前，系本公司巧妙材料，如非收件东谈主（或收到的电子邮件含不实信息），请立即见知发件东谈主，实时删除该邮件及所附敷陈并赐与守密。发送本敷陈的电子邮件可能含有守密信息、版权独到信息或私东谈主信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更动或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何神气使用，发件东谈主保留与该邮件磋议的一切权益。同期本公司无法保证互联网传送本敷陈的实时、安全、无遗漏、无不实或无病毒，敬请原宥。本敷陈基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的信得过性、准确性及完竣性不作任何保证。本敷陈所载的意见、评估及预测仅为本敷陈出具日的不雅点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需见知即可随时更动。在不同期期，本公司可能会发出与本敷陈所载意见、评估及预测不一致的磋议敷陈。同期，本敷陈所指的证券或投资场所的价钱、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本敷陈所含信息保握在最新状态。对于本公司其他专科东谈主士（包括但不限于销售东谈主员、走动东谈主员）字据不同假定、磋议时刻、即时动态信息及市集证明，发表的与本敷陈不一致的分析褒贬或走动不雅点，本公司莫得义务向本敷陈统统经受者进行更新。本公司对本敷陈所含信息可在不发出见知的情形下作念出修改，投资者应当自行选藏相应的更新或修改。本公司致力于敷陈内容客不雅、公正，但本敷陈所载的不雅点、论断和薄情仅供投资者参考之用，并非行动购买或出售证券或其他投资场所的邀请或保证。客户不应以本敷陈取代其孤独判断或字据本敷陈作念出决议。该等不雅点、薄情并未研讨到取得本敷陈东谈主员的具体投资想法、财务情景以及特定需求，在职何期间均不组成对客户私东谈主投资薄情。投资者应当充分研讨本身特定情景，并完竣贯通和使用本敷陈内容，不应视本敷陈为作念出投资决议的惟一成分，必要时应就法律、营业、财务、税收等方面野心专科财务照应人的意见。本公司以往磋议磋议敷陈预测与分析的准确，不预示与担保本敷陈及本公司今后磋议磋议敷陈的证明。对依据大概使用本敷陈及本公司其他磋议磋议敷陈所形成的一切效果，本公司及作家不承担任何法律牵扯。在法律许可的情况下，本公司可能与本敷陈中说起公司正在建立或争取建立业务联系或做事联系。因此，投资者应当研讨到本公司及/或其磋议东谈主员可能存在影响本敷陈不雅点客不雅性的潜在利益冲突。对于本敷陈可能附带的其它网站地址或超等结合，本公司不合其内容发扬，结合内容不构老本敷陈的任何部分，仅为浅薄客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的用度和风险由使用者自行承担。本公司对于本敷陈的提醒（包括但不限于本公司责任主谈主员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为磋议不雅点的简要相通，投资者对本敷陈的参考使用须以本敷陈的完竣版块为准。本敷陈版权仅为本公司统统。未经本公司书面许可，任何机构或个东谈主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发他东谈主等任何神气骚扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券磋议发展中心”，且不得对本敷陈进行任何有悖愉快的援用、删省和修改。如未经西部证券授权，暗地转载大概转发本敷陈，所引起的一切效果及法律牵扯由暗地转载或转发者承担。本公司保留根究磋议牵扯的权力。统统本敷陈中使用的商标、做事绚丽及绚丽均为本公司的商标、做事绚丽及绚丽。本公司具有中国证监会核准的“证券投资野心”业务履历，缠绵许可证编号为：91610000719782242D。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP